万达赞助世界杯，王健林逆流而上

这段时间居家，看到了这样一段话：
「疫情对个人带来的最大精神伤害是你不再拥有一种确定性的生活方式。
换句话说，你不敢对未来有任何确定性的期待。」
唯一可以聊以慰藉的是，无常的世界里，我们还可以围观确定的世界杯。
本来作为地产自媒体，观赛是纯娱乐，与工作无关。但在卡塔尔世界杯长长的官方赞助商名单中，我们居然还能看到来自中国的地产商——万达的身影。
而且，万达集团不但是本届卡塔尔世界杯的最大赞助商，也是国际足联七大官方合作伙伴之一。根据GlobalData数据，万达集团承诺为世界杯投资8.5亿美元。
当然，我们都清楚，这个赞助合同是2016年签下的。
每四年一届的世界杯轮回，仿佛锚定了企业沉浮的脉络。
签约时，正值万达的高光年代，第二年，老王就盛极而衰跌下神坛，开始在生死边缘挣扎了。
随后，是漫长的蛰伏期。
一年多以前，我们曾经观察到，万达有在暗搓搓地起死回生（点此回溯），如今，在卡塔尔海湾球场的聚光灯下，这家公司重新被推到了万千球迷的面前。
在比2021年更加水深火热的大环境下，还能这样大手笔的撒钱“秀肌肉”，是一件尤为难得的事情。

对于万达来说，好消息还真不止这一点。
早在金融16条出台之前，央妈和证监会还没有在给房企塞钱这事儿上卷起来，万达就已经凭自己的实力，实现纯信用发债了。
11月8日，大连万达商管发布了一纸公告，公司成功发行20亿中期票据，票面利率6.8%。

客观来说，融资成本不算低，但至少有补充流动性的渠道。
而且，这债券还被抢破了头——
本来以为会无人问津吧，没想到，最后居然有5家机构参与了申购。
要知道，如今的头部民企就算披上了红旗，不少还要仰仗各类增信工具才能借到钱，万达这次融资成功，算得上妥妥的民企之光了。

当然，这一切都是源于市场对万达当下兑付能力的信任，以及“轻资产”转型的认可。
在存量债券市场上，万达的表现也算稳如狗——
虽然价格也会有波动，但至少如期赎回并支付了利息，至今保持零违约。
更重要的是，老王确实（被迫）跑在了时代的前面。
2017年万达见顶后，当老孙还在畅谈行业的“钻石时代”，老王就开始了真正的转型之路——
把万达商业改名为万达商管，把重资产业务转给万达地产集团，到了2021年，更是宣布不再投资持有万达广场物业。
转型后，老王从建房盖楼的开发商，变成了稳赚不赔的“二房东”。
在这种模式下，投资者出钱出地，万达负责规划和运营管理，赚取的租金收入一般五五分成。
有时基于万达强大的品牌力，万达还会拿掉7成，物业方只能拿3成。
于是，凭借专注收租，老王打了一个漂亮的翻身仗——
低负债、现金流充裕，更重要的是，确实比做开发商赚钱。
每一座万达广场都是源源不断的生息机器，截止今年6月，企业账面上躺着350多亿元的现金。
而万达商管接近50%的毛利率，更是令一众房企望尘莫及。

所以，我们能看到的是，当同行都忙着化债的时候，万达悄悄回来抄底了。
今年短短的几个月时间，老王就接下了多个商业项目，长长的一列清单，是这个样子的——

当然，老王走的依然是轻资产那一条路，拿下的也大多是项目的运营权，并没有真正拿地建商场。
就拿建业举个栗子吧。
据媒体透露，万达只花了7个亿，就买断了建业旗下商业项目10年的运营管理权。
不仅以淘笋价捡到了大便宜，还可以利用建业这只鸡来下自己的蛋——
建业规划和吸引不到的商家，万达能做到，建业收不到租，万达能收到。
大笔扫货还不够，万达今年的房子也卖得很好。
在惨淡的市场行情中，万达前10个月的全口径销售额为430多亿，逆势增长超过55%，比去年同期上升了45位。
就这样，在同行们争先恐后的衬托之下，低调许久的老王，终于莫名其妙地，重新拿回了内地房地产首富的位置。

比杨老板家族的排名还要高，就蛮令人惊讶的。

当然了，展望未来，万达也有不少烦恼。
首先，好不容易蹭上的国资背景，似乎已经销声匿迹了。
还记得去年3月末，万达官宣了一组照片，成功抱上了珠海横琴新区管理委员会的大腿，正式染红。
仰仗这张王牌，老王顺势让碧桂园、腾讯、蚂蚁等战投掏出了真金白银。
但不料，随后媒体便披露，在万达商管2021年10月递交的招股书上没有找到国资方面的踪迹，然后，万达官网也悄悄把报道给删掉了……
30亿元的国资入股去哪了？也没个定论。
其次，万达商管上市，屡战屡败。
当时战投们留了一手，根据对赌协议，如果在2023年底以前，万达商管还没有在香港上市，或者近三年的业绩要求不达标，便要向投资者支付现金或零对价转让股份。
三百多个小目标，无疑是一笔沉重的负担。
虽然万达商管已经第三次向IPO发起挑战，但如今的上市环境，早已不能同日而语了。
两年前，打着轻资产概念的物业股是香饽饽，50倍PE的比比皆是，兼顾物管和商业地产的万达商管，更是资本市场上的宠儿。
奈何，行业泥沙俱下，地产股、物业股的股价纷纷腰斩，加上监管层对于物业股开启严格审查，令万达雄心勃勃的上市梦大受打击。
但扪心自问，这种轻资产模式，真的能一直完美地复制下去吗？
新收购的商场，能适应不同的经营环境和消费者口味，保持良好的收租率和盈利能力吗？
疫情已经三年有余，实体经济日渐低迷，主打下沉市场的万达受到冲击？
恐怕，这才是资本市场迟迟不愿买单的原因吧。