无惧制裁！华尔街开始抄底俄罗斯资产

别人恐惧，他们贪婪。

对于俄罗斯股票的持有者来说，过去的一周可以被称为“地狱”，西方的一系列制裁使俄罗斯股市与全球资本市场和资金流动脱节。在短短几天时间里，几乎所有俄罗斯股票的价值都被抹去了，最明显的例子就是俄罗斯诺瓦泰克公司（Novatek PJSC）的股价，该公司是俄罗斯第二大天然气生产商，也是世界上天然气产量排名第七的上市公司，其股价从2月16日的215美元暴跌至几天后的65美分。

这种大规模的抛售是前所未有的，不仅仅是Novetek这只在ETF和其他国际投资者中持有最多的俄罗斯股票，连整个俄罗斯股市都遭到了打击。雪上加霜的是，随着股市暴跌和财富一夜之间蒸发，投资者被禁止抛售所持股票。俄罗斯主权债券也遭受重创，一些债券在短短几天内就损失了75％的价值。

俄罗斯卢布的状况也类似，在几天内贬值了50％。

然而，在俄罗斯资产被制裁、买家自发抵制与俄罗斯有关的一切东西（包括石油）的背景下，华尔街的一些人却正在准备交易相关的俄罗斯资产，他们认为被摧毁的俄罗斯资产终将复苏。

美国最大的银行之一——摩根大通就分析了哪些是最值得购买的俄罗斯资产，能在极度低估的水平下反弹至良好的状态。

由Zafar Nazim领导的摩根大通策略师团队上周五发表了一份研报，其中将卢克石油（6.96, 0.00, 0.00％）公司（LUKOIL）、新利佩茨克钢铁公司（NLMK）和马格尼托戈尔斯克钢铁公司（MMK）这三家俄罗斯公司的债券评级上调为“增持”。该行认为，这是俄罗斯为数不多的资金良好，没有违约的企业，且在一些情况下，卢克石油公司被认为是针对俄罗斯不良企业债务的“最佳复苏策略”，因为该公司拥有大量的国际业务，而且国际化程度相对较低，预计最终从当前的40美分的低价反弹。

摩根大通的分析是以国际业务的复苏为基础，辅以对国际应收账款的潜在索赔权。摩根大通的分析是基于这样一个假设：

“大多数俄罗斯企业可能会受到激励，继续偿还债务，因为它们通过外国业务和出口承担了重大的国际风险。然而，他们可能无法这样做，这可能会导致违约事件（EoD）。”

摩根大通接着指出，如果债权人能够协商或强制从出口销售（即不是应收库存，而是流量）中进行持续的回收，那么上述低复苏组下的几家企业的复苏价值可能会大幅提高。

据摩根大通，目前俄罗斯企业在偿还外债方面没有受到政府的限制，而这种情况将持续下去的假设正是摩根大通乐观看法的基础。另一方面，世界银行却警告称，由于严格的国际限制，这些公司的出口业务可能会大幅收缩，主要限制了独立国际业务所产生的价值的回收潜力。

不管摩根大通的分析最终被证明是正确的还是错误的，但据悉至少有3家基金在这项研究的基础上购买了俄罗斯债券，期望在一个适当的时间范围内获得100％以上的回报，希望重现资本大鳄Elliott Management在多年来处理阿根廷等资不抵债的主权债务后获取的巨额回报。

不过，一个更大、更严重的问题是，目前欧美对俄罗斯某些外国支付的制裁和其他限制，已经在债券市场上制造了混乱，使得购买俄罗斯资产成为一种与普京政权合作的象征行为。而作为这份研报的卖方，小摩间接上算是从俄乌冲突中获利。

果然，没过多久，华尔街的劲敌、国会中对华尔街最直言不讳的批评者伊丽莎白·沃伦（ElizabethWarren）就猛烈抨击投行们抢购俄罗斯的公司债券并建议客户低价购买资产的行为，认为这“破坏”了对俄罗斯的制裁。

沃伦还提及，摩根大通和高盛已经在俄罗斯企业暴跌后购买其债券，他们一直在响应客户的买入请求，因为他们希望在有上述等研报的支持下找到买家。沃伦说：

“像摩根大通和高盛这样的华尔街巨头从来没有错过任何一个致富的机会，即使这意味着他们会利用俄罗斯入侵乌克兰的机会进行投机，这将会破坏对俄罗斯企业的制裁。”

不过，沃伦的说教可能难以动摇任何交易员的信念或动机，因为他们正期待着在不久的将来将自己的资金翻一番。

本文源自金十数据