78岁华科大教授，创业22年IPO，“国产数据库第一股”要来了？

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撰文|蜜姐&编辑|凯
这是@闺蜜财经的第1080篇原创
近期，国产数据库行业龙头，武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称“达梦数据”）正式递交招股书，有望成为“国产数据库第一股”。
达梦数据创立至今已有22年，近年来其大发展的背后，有着整个行业全力突破我国数据库系统“卡脖子”难题的大背景。
2021年，达梦数据年入7.43亿元，毛利率超90%、净利率接近60%，赚钱能力堪比贵州茅台，数据库似乎是一门好生意。
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达梦数据的创业故事属于典型的知识创富。其发展与华中科技大学密切相关，创始人冯裕才曾任该校教授、博士生导师。
达梦数据的创始人、实控人、董事长冯裕才，今年78岁，创业22年终于奔赴科创板IPO，奋斗故事十分励志。
1969年，冯裕才毕业于哈尔滨工程学院导弹工程系（现国防科技大学），获学士学位，次年去江西某工厂做了2年技术员，再回到国防科技大学进修。
1974年，冯裕才留在了国防科技大学任教，2年后他迎来人生的重大转折点，去到了华中科技大学。

图片来源|央视（特此感谢！）
在华科大，冯裕才从助教干起，16年后，1990年他成为了华科大的教授。3年后，他迎来了人生的另一个重要时期，担任达梦研究所（2019 年3月注销）法人。
2000年，56岁的冯裕才一边在华科大任职，一边创办了达梦有限，即后来的达梦数据。
2011 年，67岁的冯裕才从华科大退休，但他仍然坚持创业，继续担任达梦数据的董事长。
达梦数据与华科大的联系还不止于创始人。
招股书披露的董监高信息中，公司董事、总经理皮宇，研究生毕业于华科大软件工程专业；副董事长、高级副总经理韩朱忠，本科毕业于华科大计算机软件专业；监事会主席（职工监事）徐菁等人也均毕业于华科大。
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背靠华科大，达梦数据在招股书中称，深耕数据库软件，多次承担国家科技重大专项的研发工作，具有较强的自主研发能力。核心团队在数据库领域拥有40余年的研发经验及技术积累。
截至今年3月底，达梦数据已取得授权发明专利177项，软件著作权293项。
不过，据媒体报道，其中有45项专利发明人/前发明人为在公司兼职的华中科技大学教师，或存在权属纠纷风险。
据达梦数据回应，目前正在处理这个问题。
同时，招股书中称这些专利不属于与核心技术相关的专利，也未在数据库管理系统、集群软件等发行人主要产品中使用，不存在纠纷及诉讼。
招股书显示，达梦数据近年来发展势头迅猛。

2019—2021年，达梦数据的营收分别为3.02亿元、4.50亿元和7.43亿元，同比增长达49.13%和65.43%
同期，其核心技术产品收入占营收比重均超97%。
身处知识创富领域，达梦数据的赚钱能力堪比茅台，2019—2021年，其主营业务毛利率分别为80.32%、90.27%和90.60%；净利率分别为29.5%、33%和59.6%。

达梦数据的高毛利率，得益于其主要收入来源于软件产品使用授权，该项业务近3年来的毛利率均超99%，而占收入的比重逐年增长，到2021年已达86.57%。
近3年的行业毛利率均值在81%-82%之间，可见行业整体的赚钱能力都很强。
而达梦数据的毛利率增速更快，到2021年高出行业均值9个多百分点。

但达梦数据的高毛利率是否能长期维持，则需要打个问号。
招股书中也提示，未来随着公司业务向数据库上下游延伸，云数据库、数据库一体机等新产品的销售，以及行业竞争的加剧等，均可能导致其主营业务毛利率水平有所下降。
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对比同行来看，无论是营收规模还是赚钱能力，达梦数据都是行业内的龙头。其主要产品的主要客户群体为大中型公司、企事业单位、党政机关等。

需要注意的是，近年来，达梦数据的应收账款占比逐渐在增加。
招股书披露，2019—2021年期末，达梦数据的应收账款余额分别为9,627.90万元、1.55亿元和3.48亿元；占同期营业收入的比例分别为31.92%、34.44%和46.88%。
达梦数据在招股书中，也坦诚披露了应收账款回收的风险，并称：“应收账款账龄主要为一年以内。随着公司未来营收规模增大，公司应收账款余额也将逐年增加”。

不过，对此，达梦数据态度比较乐观，认为公司应收账款前五大客户主要为公司主要渠道商及党政单位，这些客户的资信等级较高，应收账款坏账风险较小。
此外，行业的竞争加剧值得关注。
据信通院发布的《数据库发展研究报告（2021年）》，预计到2025年，我国数据库市场总规模将达到688亿元，年复合增长率为23.4%。
行业发展前景十分不错，也正因如此，进入者越来越多。据墨天轮统计，截至今年6月，国内的数据库厂商已超过200家。
达梦数据称，与国际巨头相比，公司的综合竞争力尚处于弱势地位。在当前世界数据库市场中，国外数据库厂商的市场占有率远高于其他品牌。
据公开数据显示，2019年，Oracle（甲骨文）在全球的市场占有率排名第一，达27.5%；其次是微软，市占率为24.8%。

同时，部分国内互联网、通信龙头企业也依托云数据库、开源数据库等产品逐步进入相关市场。比如，阿里、腾讯等云数据库厂商的成绩都相当亮眼。
我国数据库国产化进程也在加快，招商证券研报数据显示，今年一季度，我国传统关系型数据库市场中海外厂商的市占率为48.5%，首次降至半数以下。
然而，让人不解的是，强调自主研发的达梦数据，近年的研发占比却在下滑，尤其是2021年不足16%，远低于行业平均值的36.08%。

招股书的解释是，因2021年营收增长幅度较大，经营规模效应凸显，各项期间费用率均有所下降。
总的来看，达梦数据处于好赛道，布局早，自主研发能力较强，近3年业绩增长快速，但也面临着更加激烈的内外竞争，尽快上市谋求更快更大的发展十分必要。
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